Contents
シャープレシオを使った投信評価方法
いよいよ今回から、シャープレシオを使った投信評価の方法についてご紹介していきたいと思います。
まず第5回「標準偏差の計算方法」で例示した、投信Ａと投信Ｂを、シャープレシオを使って評価してみましょう！
【ケース1】 リターンは同じ投信だが、シャープレシオは・・・
投信Ａと投信Ｂは、年平均リターンが、どちらも１０．０％でした。
一方、それぞれの標準偏差は、投信Ａが２０．６％、投信Ｂが８．０％でした。
この二つの投信を比較すると、シャープレシオはＢが「１．２５」で、Ａの「０．４９」を大きく上回っていることがわかります。
リターンとリスクの関係を上のようなグラフ上で比べても、投信ＢのほうがＡよりも左に位置しています。
つまり、投信Ｂのほうが運用が上手な投信で、少なくとも長期運用を考えているならば投信Ｂを選ぶべきだといえるでしょう。
投信Ａと投信Ｂではリターンが同じなので、シャープレシオによる比較を行わないとしても、ブレの小さめな投信Ｂを選ぶ人の方が多いだろうという気もするのですが、リターンが投信Ｂよりも高い投信が他にあれば、過去の実績（リターン）で選ぼうと考えている方はそちらを選択するのではないでしょうか。
そこで、年平均リターンが12％の投信Ｃ と、ケース１の勝者であったリターン10％の投信Ｂを比較してみることにします。
【ケース2】 リターンが異なる2つの投信を比較する
新たに登場した、投信Ｃ の過去５年間のリターンは以下の通りだったとしましょう。
＜投信Ｃ のリターン＞
１年目 ＋２６％
２年目 － ６％
３年目 ＋１９％
４年目 － ２％
５年目 ＋２３％
年平均リターン ＋１２．０％
年率標準偏差を計算すると、 １３．３％となりました。
※超低金利であることから、ここでは無リスク利子率をゼロとして計算
投信Ｃ は、年平均リターン１２．０％と、投信Ｂの１０．０％よりも高かったのですが、それを達成するために年率標準偏差１３．３％と、より大きなリスクをとっていました。
その結果、シャープレシオは投信Ｃ が「０．９０」で、投信Ｂの「１．２５」を下回りました。
リスクとリターンのバランスをグラフ上で比べると、上の図のように、投信ＢのほうがＣ よりも左に位置している（傾きが大きい）ことがわかります。
この傾きの値こそがシャープレシオです。
つまり、投信Ｃ もこの５年間の運用効率ではＢに及ばず、長期保有を前提に考えるのであれば、ケース１と同様に運用効率の良い投信Ｂを選ぶべきということになります。
ただし、投信を購入する目的が短期的なマーケットの反発を期待して、ということであれば、投信Ｃ を選ぶということになるでしょう。
もう一つ、投信Ｂと同程度のシャープレシオを持つ投信Ｄがあった場合には、どちらを選ぶべきかを考えてみましょう。
【ケース3】 シャープレシオが同じくらいの2つの投信を比較する
新たに登場した、投信Ｄの過去５年間のリターンは以下の通りです。
＜投信Ｄのリターン＞
１年目 ＋ ８％
２年目 － １％
３年目 ＋ ６％
４年目 ＋ ２％
５年目 ＋１０％
平均リターン ＋５．０％
標準偏差を計算すると、 ４．０％となりました。
※超低金利であることから、ここでは無リスク利子率をゼロとして計算
投信Ｄは、年平均リターン５．０％、年率標準偏差４．０％、シャープレシオは「１．２５」となりました。
シャープレシオが同じなのですから、投信Ｂと投信Ｄは運用効率がほぼ同じと考えられますが、リスク、リターンとも投信Ｄの方が小さくなっています。
つまり、投信Ｄは得られる収益が少ない分、値動きも比較的小さい投信といえます。
一方の投信Ｂは投信Ｄに比べ、調子のいいときはより大きな収益が期待できますが、悪いときにはより大きく落ち込むタイプです。
このような場合には、一般的には、個々の投資家が求める期待リターンとリスク許容度の２点を勘案して投信を選択することになります。
高めの収益を目指す人や、マーケットが上昇局面に入ると予想する人であれば投信Ｂを、リターンは低めでもいいからリスクを抑えて長期的にじっくり運用していこうという人なら投信Ｄを選ぶということになるでしょう。
シャープレシオを使うときの３つの注意点
シャープレシオを使って投信を評価する際には、次の３つの点に注意してください。
１．同じカテゴリーに属す投信同士で比較
株式の投信と債券の投信とを比較したり、株式の中でも先進国株と新興国株の投信、といったように、属すカテゴリーが違う投信をシャープレシオで比較してもあまり意味がありません。
できれば中国株ファンドは中国株ファンド同士、日本株ファンドならばバリュー株型同士、中小型株型同士、といったように、できる限り似た投資対象や運用スタイルのファンド同士で比較するようにしましょう。
アクティブ運用の投信で良いものを探そうとする場合には、同じカテゴリーのインデックス運用の投信よりもシャープレシオが上回っているものを選ぶというのが基本と考えてください。
２．期間を変えてシャープレシオを比較しよう
シャープレシオがマイナスになる期間（リターンがマイナスで損失を被っている場合のことです）で比較してもあまり意味がないため、「１年」「５年」「１０年」など、異なる期間のシャープレシオをチェックし、できるだけ長い期間にわたって他よりも数値が上回っている投信を選びましょう。
３．既存ファンドを中心に比較しよう
新しく作られたファンドにはそもそも、リスクやリターン、シャープレシオの数値など、実績を示す数字がありませんから、基本的にはシャープレシオは既存ファンドを中心に活用してください。
新ファンドを購入した場合には、１年程度が経過した時点でシャープレシオがどうなっているかを必ず確認するようにしましょう。
